浩洋股份(300833):全年业绩高增,下游高景气度延续

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事件:公司公布2022年年报与2023年一季报,2022全年实现营业收入12.23亿元(同比+97.80％),归母净利润3.56亿元(同比+161.97％),扣非后归母净利润3.42亿元(同比+179.30％)。单季度看,22Q4实现营业收入2.93亿元(同比+30.78％,环比-18.06％),归母净利润0.54亿元(同比+24.67％,环比-57.16％),扣非后归母净利润0.50亿元(同比+45.94％,环比-59.52％)。

业绩持续高增速,净利率环比大幅向上。23Q1实现营业收入3.30亿元(同比+42.47％,环比+12.52％),归母净利润0.99亿元(同比+62.65％,环比+84.03％),扣非后归母净利润0.96亿元(同比+69.57％,环比+92.34);23Q1毛利率51.65％(环比+4.48pct),净利率30.29％(环比+11.62pct)。

分产品看:2022年,舞台灯光设备销售收入11.19亿元(同比+103.99％),毛利率50.73％(同比+4.51pct);配件销售收入0.40亿元(同比+50.34％),毛利率49.86％(同比+9.48pct);桁架销售收入0.35亿元(同比+29.15％),毛利率39.95％(同比+2.46pct);建筑照明灯光设备销售收入0.22亿元(同比+189.73％),毛利率45.08％(同比+8.75pct);紫外线消毒设备645.97万元(同比-19.48％),毛利率30.09(同比-2.12pct)。其中,舞台娱乐灯光设备、建筑照明设备销售7.28万件(同比+90.4％),销售收入增速远高于销量增幅,高价值量产品占比提升,盈利能力有望进一步增强。

海外高景气有望延续,国内市场稳步恢复。2020至2022年,全球演艺灯光设备市场受行业发展波动和限制人员流动政策影响,市场需求受到冲击,随着各国逐步放松疫情限制政策,演艺设备市场需求逐步恢复。据LiveNation的2022年财报显示,全年演唱会参与人数较2019年增长24％,超过1.21亿粉丝参与了43,600场演唱会活动,创历史新高,彰显海外演唱会市场的强劲势头。根据中国演出行业协会对主要票务平台的演出票房数据的测算,2023年仅春节假期全国营业性演出场次将达到9400余场,同比增长40.92％,较2019年同期增长22.5％。

投资建议:考虑到2023年海外现场演出行业景气度有望延续、国内市场长期稳中向好,叠加公司2023年产能有望释放且自主品牌雅顿的品牌力持续提升,我们预计公司2023-2024年归母净利润分别为5.23/6.94/8.89亿元,对应PE分别为19/14/11倍,首次覆盖,给予增持评级。

风险提示:欧美经济严重衰退,公司ODM大客户合作关系调整,现场演出需求的持续性不及预期,国际贸易摩擦及汇率大幅波动,公司新品开发不及预期。